金银比攀升至105.26

4月中旬，贵金属市场分化。截至2025年4月21日，金银比攀升至105.26，较近100年均值区间大幅上涨逾40%。这一现象近100年仅出现5次，对应特殊时期，避险资金向黄金倾斜，工业需求下行压制白银价格，导致金银比飙升。金银比破百预示白银估值修复窗口或开启。

工业属性压制白银价格

黄金和白银价格走势分化源于属性差异和宏观背景。全球政治经济形势复杂，黄金受青睐，白银因“双重属性”，工业属性受经济增长预期转弱拖累。全球制造业PMI收缩，白银需求密集型产业去库存，压制白银基本面，使金银比升至高位。

白银配置价值逐渐凸显

从历史相对价值看，金银比突破100，白银折价显著，有补涨空间。从基本面看，白银市场供给紧张需求增长。全球银矿产量增速低，需求端光伏、新能源车发展推动需求上升，库存消耗超预期。综合来看，白银低估值特征明显，配置价值高。

金银比终将均值回归

当前金银比破百反映市场对滞胀的担忧。历史经验表明，极端分化孕育反转动能。2025年白银中期利多因素累积，尽管短期承压，但基本面与资金面良好。金银比终将通过黄金回调或白银需求提振实现均值回归，投资者需捕捉确定性信号。